今年政府工作报告提出深化增值税（shuì）改革，今年将制造业、采矿业等行业现行16%的税率（lǜ）降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变（biàn）。除原油期货外，

国内商品期货均为含（hán）增值（zhí）税计价。然而实际上，上游企业是否按（àn）照减税幅度同步降（jiàng）低出厂价是不确定的，更大程度（dù）上是（shì）受到产（chǎn）业链上下游议价能力的影响。

对工业品市场影（yǐng）响

与（yǔ）黑色相关的行业，包括采矿业、焦化、钢厂、制造业均执行16%降至13%的降税政策，只有（yǒu）建筑业为10%降至9%，经测算（suàn），在假定（dìng）价格不变的情况下，计入其他附加税及所得税影响，建筑业（yè）

会因降（jiàng）税而提高0.45%左右的总（zǒng）税负，其他（tā）行业降低0.77%左右的总税负。从税（shuì）后利润的角度上，对建筑业相对（duì）不利，也因此可能导致降税落（luò）地前，参与竣工决算的工地暂缓进程(即实际完成施工但延缓工（gōng）决算以减少销项税，竣工数据失真)。本次降（jiàng）税将会降低建筑业利润、提高黑色系其他行业利润，但对（duì）于绝（jué）对价格有重心相对下移的预（yù）期，但制造业方面则可能由于（yú）降价而相（xiàng）应刺激消费。同时需要（yào）进一步关注制造业的（de）刺激政策以及会否有

配套的出口退税下降（jiàng）措施出台。(一德期货（huò）)对有（yǒu）色金属市场来说，将创造一定（dìng）的正（zhèng）套机会，从（cóng）而导致有色金属品种跨期价差结构发生变化，呈近（jìn）强（qiáng）远（yuǎn）弱（ruò）的结构。增值税下调正式执行之后，有色金属库（kù）存转移压力将增大，如果保税区（qū）库存流入国内市（shì）场加速，这将给（gěi）国内（nèi）供给增长造成一定压力，利空内盘期价（jià）。(东证期货)

对油品的影响：到岸成本显（xiǎn）著下降

以金联创目前进口燃料油价格来看，减（jiǎn）税政策落（luò）地（dì）实施（shī）后，增值税将相应（yīng）下调（diào）3%，由16%下（xià）调至13%，另外燃料（liào）油产（chǎn）品的消费税属（shǔ）于价内税，增值税下调的幅度也相应降低征收消（xiāo）费税的额度，折合（hé）一

吨进（jìn）口燃料油的到岸成本将下降（jiàng）162元/吨。增值税降低后使得炼厂或生产企业的原料成本下降将有利于扩大石（shí）油产品的进口量。另外，增值税16%档位下降3%对于石化企业的利润将带来重大改善。以金联创目前核算（suàn）炼油企业利润来看，目前每加工一吨胜利原油的利润将减亏22元/吨。当前（qián）炼油佱业受到高（gāo）额消费税以及国内成品（pǐn）油供过于求的（de）双重压制，炼油利润不断缩水，地（dì）炼生存空间（jiān）也不断被挤压，降税减费（fèi）有益于炼油盈（yíng）利改善将（jiāng）有助于更多企业向产业链附加值更高的化（huà）工产品拓展。

对化工影响：明（míng）显分（fèn）化（huà）

增值税下（xià）调对于能源化工领域的（de）影（yǐng）响主要通过两条（tiáo）路径传导，一方面减税降费中长期利好需求侧，目前（qián）在市场预期层面（miàn），宏观利好对于各品种（zhǒng）的提（tí）振（zhèn）作用具有普适性（xìng）；另一方面，增值税下调意味着商品含税价格（gé）的降低，鉴于各品种（zhǒng）上游议价能力与进（jìn）口比重不同，此路径的（de）影响存在差异。纸浆期货标的(针叶浆)完全依赖进口，增值税下（xià）调（diào）的短期利空效应会强于其它品种。理论（lùn）上，在美金报价（jià）不变的情况下，增值税的下调会使得国内人民币报价直接下降2.6%。在针（zhēn）叶浆贸（mào）易中（zhōng），下（xià）游（yóu）纸厂直接从上游浆厂买浆的比例也比较高。若贸易商强行挺价，下游纸厂或会（huì）增加直购的比例。类似地，对外依存度

较高（gāo）的乙二醇、LLDPE等品种也都会（huì）受到进口（kǒu）货源成本（běn）下降的影响。

从跨期套利角（jiǎo）度来看，2018年5月1日（rì）增值税率由17%降至16%时，多（duō）数化（huà）工品5-9价差基本未受到影响，主要是因（yīn）为实施时间为5月1日（rì），位于两个主力合约交割日之前，因此受（shòu）影响程度有限。本次增（zēng）值税下调如果（guǒ）仍是5月1日开始（shǐ）执行，预计仍不会对（duì）期货曲线结构造成（chéng）明显影响。具体降税时间具有（yǒu）不确（què）定性，如果降税执行时（shí）间相较市场目（mù）前预期的5月1日延后，那么商品期货市场的远期曲线结构将重新调整。